休闲服务行业深度报告:2016年报及2017Q1业绩、机构持仓与重点推荐

发布时间：2017-05-01    研究机构：东吴证券

市场表现与估值:2017年年初至今,SW休闲服务行业下跌3.83%,在所有行业中跌幅排名第十二位。二级子行业中只有旅游综合行业小幅上涨(+0.13%),餐饮行业下跌幅度最大(-20.16%),其次是酒店行业(-6.65%),景点行业(-3.47%)。全行业有5只股票上涨,中国国旅上涨22.47%幅度最大,大连圣亚下跌25.15%,市场表现最差。

行业绝对估值高于历史均值,相对估值略低于历史均值。截止日前,休闲服务行业PE(TTM)50.94倍,高于历史平均43.41倍;估值相对全部A股溢价1.73倍,低于历史平均水平1.84倍。剔除超过100和小于0异常值,行业公司PE(2017E)在24.51倍(丽江旅游)和83.42倍(岭南控股(000524))之间。

16年报及17年一季报业绩:2016年,SW休闲服务行业营业总收入同比增长19.54%,归属净利润同比增长19.10%。2017年第一季度,SW休闲服务行业营业总收入同比增长24.21%,归属净利润同比增长28.28%,行业整体呈“增收更增利”趋势。

2016年,子行业归属净利润增长最快的是旅游综合行业(+34.74%),其次是景点(+14.30%);酒店行业下滑23.53%,餐饮行业则下滑1.78%。粗略来看,2016年景点行业和旅游综合行业都属于“增收增利”类型,酒店行业属于“增收但不增利”类型,而餐饮行业属于“不增收不增利”类型。本文将上市公司按照这几种类型进行了分类,并对年报业绩的变动及其原因一一梳理。

机构持仓比例:截止2017Q1,休闲服务行业机构持股比例为48.19%,在所有行业中排名第12。分季度来看,从2014Q3开始机构的持股比例一直保持抬升的趋势,2016Q1、2016Q3和2017Q1有所下滑,其后又有所回升。从个股来看,2017Q1机构减持了大部分公司,仅增持了首旅酒店(+9.02%)、*ST大东海A(+1.27%)、华天酒店(+0.58%)、和凯撒旅游(+0.24%)4家公司。

截止2017年一季报,机构持股比例(剔除一般法人持股)最高的5家是*ST东海A(23.16%)、中青旅(22.77%)、首旅酒店(18.51%)、桂林旅游(16.83%)和峨眉山A(16.45%);机构持股比例最低的5家是号百控股(0.00%)、腾邦国际(0.00%)、全新好(0.11%)、全聚德(0.18%)和九华旅游(0.27%)。

重点推荐:我们看好旅游行业“存量过剩”和“消费低频”两个痛点催生的投资机会,“存量过剩”为轻资产输出和行业龙头存量整合带来更大的市场增量;“消费低频”导致游客更偏好旅游综合服务平台和打造全域旅游的目的地。重点推荐黄山旅游、中青旅、中国国旅、宋城演艺、众信旅游、凯撒旅游、峨眉山A、首旅酒店、三特索道和丽江旅游。

风险提示:市场竞争风险;运营成本上升风险;不可抗力风险。