岭南控股(000524.CN)

深度*公司*岭南控股(000524):疫情影响逐步减弱 战略发展助力复苏

时间:21-04-21 00:00    来源:中银国际证券

公司披露2020 年年报。2020 年,公司实现营收18.78 亿元,归母净利润-2.40亿元,分别同比变化-76.45%、-192.76%。2020 年四季度公司实现营收4.92亿元,归母净利润-0.91 亿元,分别同比变化-72.86%、-528.82%,利润恢复略低于预期。

支撑评级的要点

应对疫情冲击,公司财务结构稳健 。2020 年,公司作为综合性旅游集团,受新冠疫情冲击明显,营收下滑且业绩亏损明显。应对新冠疫情带来的挑战,公司通过明确发展战略,稳定团队和员工,利用轻重资产结合的模式实现业务复苏。报告期末公司资产负债率32.13%,同比下降10.41%,货币资金16.41 亿元,占总资产比例46.63%,稳健的财务结构和充裕的现金储备助力公司应对疫情冲击。

国内疫情受控,业务复苏开启 。公司旗下广之旅于2020 年7 月重启跨省团队及“机+酒”业务,深耕国内旅游,2020 年四季度国内旅游收入环比第三季度增长约50%。公司以粤港澳大湾区核心城市为主布局住宿业务,新增管理酒店27 个、5,000 间客房,与旗下三大高端酒店形成轻重资产结合的发展路径。虽自有产权酒店营收与利润双双下滑,但公司开拓外卖、网红餐厅、食品销售彰显应对疫情的能力。

业务创新,组地一体。公司积极探索旅游多元化发展,打造智慧旅游与空中立体交通应用典范,发力电竞旅游、会展、赛事、教育实现会展旅游创新。在内循环背景下,2020 年广之旅继续推进地接社并购项目,初步实现国内重点区域运营中心,组地一体化体系有望提升广之旅未来的业绩表现。

估值

根据公司年报,我们小幅调整此前盈利预测,预计2021-2023 年EPS 为0.41/0.46/0.62 元,2022 至2023 年同比增长13.6%、34.8%,对应市盈率20.6/18.1/13.4 倍,维持增持评级。

评级面临的主要风险

新冠疫情反复风险、国际旅游开启不及预期、国内旅游市场竞争风险。