东方宾馆:东方宾馆仍在磨底,管理输出略超预期

发布时间：2014-10-27    研究机构：中投证券

2014年三季度公司实现营收2.17亿元(-12.36%),归属上市公司净利润2349万元(-22.16%),其中扣非后净利润1645万元(-30.63%),EPS元0.087元。

投资要点:

东方宾馆仍在磨底,管理输出略超预期:

东方宾馆营收已经企稳,成本费用压力略大:我们判断,三季度东方宾馆单体酒店实现营收6466万元(-15%),略好于上半年的-19%。但由于营业成本下滑幅度低于上半年(-11%vs-16%),以及管理费用控制空间有限(-2%vs-7%),业绩下滑57%,高于上半年的32%。

岭南酒管公司前三季度预计已经实现600万的净利润目标。预计全年将至少有800万的净利润,比此前预期略高。

国企改革仍是最主要看点,推荐:2014年初,广之旅(岭南集团持股82.22%)开始整合岭南集团旗下旅行社。随后广之旅总裁空降东方宾馆,成为史上唯一非酒店板块培养的总经理,引发市场对广之旅注入的预期。广之旅国内游与出境游排名全国第二,若注入,市值空间巨大。岭南集团旗下还有交运、食品板块等老牌公司、教育概念子公司,资源丰富。目前广东省国企改革已圈定试点单位,广州市国资改革也有往在后续逐渐出台相关方案。是公司未来主要看点。我们预计2014/15/16年业绩分别为0.10/0.12/0.14元。维持目标价12元的目标价和推荐评级。

风险提示:资产注入有较大不确定性,估值过高的风险。