东方宾馆:业绩依然受控三公影响,转型升级稳步推进

发布时间：2014-10-31    研究机构：兴业证券

事件:公司公告2014 年三季报,前三季度公司实现收入216.56 百万元,同比下降12.36%(三季度-9.08%),实现归属上市公司股东净利润23.49 百万元,同比下降22.16%(三季度-22.39%),合EPS 0.087。不考虑酒管和东方汽车并表,三季度营收同比下降14.64%,三季度归属上市公司股东净利润同比下降56.83%。

点评:

公司三季度营收净利降幅扩大,业绩受“控三公”和行业竞争加剧影响较大。不考虑酒管并表,前三季度公司营收同比下降17.55%(三季度-19.22%),实现归属上市公司股东净利润同比下降37.42%(三季度-60.62%),受“控三公”和行业竞争加剧影响较大。酒管业务并表后,大幅提升公司业绩。

转型逐步推进,轻资产模式获青睐。自上市以来,公司一直以单体酒店经营为主业,2014年6 月27 日,公司收购了广州岭南国际酒店管理有限公司100%股权,并获得岭南集团15家酒店的委托管理权,公司将从单体的酒店投资经营转型为酒店品牌管理运营商。

上市平台优势凸显,国企改革将释放政策红利。东方宾馆是岭南集团(一家以酒店旅游和主副食品为核心主业的大型国有企业集团)唯一的上市平台,集团的产业定位就是大旅游的定位,随着广州国企改革预期不断升温,公司上市平台的优势将会进一步凸显,集团未来围绕公司打造大旅游产业链的可能性增强。重组酒管,外加广之旅陈总的加盟,未来酒店经营与旅行社经营协同管理值得期待。

盈利预测与投资建议:考虑酒管并表带来的业绩增长,我们预计公司2014-2016 年摊薄后每股收益分别为0.11(-18%),0.16 元(+50%),0.24 元(+52%),盈利增长主要来自于公司业绩恢复和转型升级,目前股价对应PE 分别为88 倍/54 倍/36 倍。预计随着公司转型扩张、资本运作和大旅游产业链的发展,整体发展前景值得期待。未来公司亮点颇多,我们维持公司的“增持”评级。

风险提示:1、“控三公”对行业的影响持续时间长于预期;2、旅游行业系统性风险。