东方宾馆:广州市印发国企改革纲领性文件,或再引发岭南集团整体上市预期

发布时间：2015-06-01    研究机构：中信建投证券

东方宾馆作为广州市国资委旗下唯一的旅游上市平台、岭南集团唯一的上市公司,具备我们一直推荐的“大股东+小上市公司”、股东持股比例高、改革障碍相对小等特点。我们在去年发布公司深度报告《酒店管理输出开启,兼具资源整合预期》中详细路数了公司的国企改革前景。5月底,广州市国资国企改革相关意见稿下发到各地区政府,有望加速改革进程。

政策点评:突出资产证券化、整合重组,允许员工持股

5月18日国务院转发发改委《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》,首次明确深化国资国企改革的“1+15”个方案后。广州市国资国企改革相关意见稿也在近期下发到各地区政府。重点发展混合所有制经济、优化国有资本布局以及国资监管体制等。

在混合所有制改革中提到竞争性企业资产证券化率要从20%达到70%;引入民间资本;5年内竞争性行业实现整体上市等;允许混合所有制企业实行员工持股。

加快国企之间的重组整合力度,市属企业在2017年调整至30家。

市属企业负责人薪酬要与企业上缴财政的收益挂钩。建立有进有出的聘任机制和科学的考核方式。 岭南集团唯一上市平台,改名与内部整合引发整体上市预期 公司是岭南集团唯一的上市平台,大股东持股比例51.55%。2014年,公司主营收入为3.02亿元,归属上市公司净利润3637万元,总资产7.81亿元,净资产5.54亿元。岭南集团分别为125.11、3.78、47.86、33.71亿元。拥有广之旅等优质企业和多家老字号。若启动注入,空间非常可观。

2014年2月广之旅整合岭南集团旅行社业务,6月广之旅总裁陈白羽空降至东方宾馆,成为首个非酒店板块出身的总经理。2015年5月3日,公司中文名称由原“广州市东方宾馆股份有限公司”变更为“广州岭南集团控股股份有限公司”。

国企改革重点标的、增持评级

预计2015年净利润5227万元,当前并未低估。但考虑到广之旅2014年流水43亿元,A股市场最高可给到3倍PS。而大股东除上市公司和广之旅外,还有3亿元左右的利润。整体上市的市值空间大。建议配置,增持评级。

风险分析

国企改革的时间与幅度有一定的不确定性。