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东方宾馆:广州国企改革方案提升集团资产整合预期

发布时间:2015-06-03    研究机构:国泰君安证券

广州市国企改革纲领性文件正式出台,国企改革加速落地的信号明确;公司作为广州市国资委旗下唯一旅游类上市平台,人员及机制逐步理顺,竞争性领域企业拟全部整体上市的目标将强化资产注入预期,叠加更名事宜,我们预计公司有望成为岭南集团资产整合平台。

维持2015-17 年EPS 为0.21、0.34、0.40 元,考虑广州国企改革全面提速强化集团资产整合预期,国企改革是重要看点,给予2016 年高于行业平均的85xPE,上调目标价至28.9 元,维持增持评级。

政府鼓励竞争性企业整体上市,强化东方宾馆资产注入预期:①意见提出广州市属企业2017 年调整至30 户,通过发展混合所有制、竞争性领域企业在2020 年前拟全部整体上市。②公司作为岭南集团下属唯一旅游类上市平台,随着人员及公司机制逐步理顺,公司有望成为岭南集团旅游资产整合平台;③集团旗下广之旅等优质旅游资源丰富,国企改革加速推进强化集团旅游资产注入预期。

酒管业务内增外拓,打开公司成长空间:①岭南酒管轻资产输出模式打破单体酒店成长瓶颈,2014 年酒管业务靓丽,收入2951.3 万/+33.7%,净利1020.9 万/+133.3%。②品牌梳理及人员和管理输出助力现有项目挖潜,品牌效应渐强及与广之旅协作增强将保障项目拓展持续加速,保障公司业绩快速增长;③预计随着公司与广之旅协同进一步加强,酒管内增外拓将持续加速,酒管业务成长可期。

风险提示:大股东资产整合进度低于预期,酒店管理输出不达预期。

申请时请注明股票名称