岭南控股:酒店主业企稳,关注资产整合进程

发布时间：2016-03-20    研究机构：华泰证券

公司2015年业绩符合预期:实现营业收入3.06亿,同比增长1.33%;归属于上市公司股东净利润3923.17万元,同比增长7.88%;归属于上市公司股东扣非净利润3307.63万元,同比增长24.80%;稀释后EPS为0.15元/股。业绩增长主要来自于东方宾馆盈利能力提升。拟向公司全体股东每10股派发现金红利0.37元(含税)。

酒店业务表现稳健,一体化品牌输出战略清晰

1、东方宾馆:主营业务收入为2.46亿元,同比下降0.30%,扣除岭南酒店与东方汽车利润分配的因素,实现净利润2,535.00万元,同比增长11.67%。报告期东方宾馆对140间商务客房进行了改造升级,大力拓展互联网营销渠道,提升物业营销策划能力以增加收入,同时严控费用,实现了净利润增长远超于收入的增长。在酒店需求不景气情况下,基本实现了结构调整及转型升级,进入平稳发展的阶段。

2、岭南酒店:主营业务收入3,570.68万元,同比增长20.99%;净利润1,082.85万元,同比上年增长了6.07%,超出收购时披露的盈利预测67.39%。收入和业绩增长主要来自于15年新增托管酒店5家(非集团旗下酒店),和已托管酒店的提升。15年开始投入建设CRM系统,费用大幅增加。未来岭南酒店利用广之旅资源实现“景区开发+酒店管理+客源输送”一体化品牌输出模式,提升扩张和盈利能力。

3、东方汽车:受网络专车对传统出租车行业的冲击营业收入2,510.78万元,同比下降5.36%;净利润305.32万元。

投资建议

预测公司16/17/18基本EPS为0.17/0.20/0.24元,对应动态PE分别为75.12/61.29/51.56。岭南酒管的轻资产模式在短期内快速扩张,同时为集团借助上市平台优化资源配置提供途径。岭南集团控股华南最大出境游旅行社广之旅年收入超过40亿元,预计净利润约5000万,如果注入将显著增厚公司业绩。实际控制人广州市国资委旗下旅游资源丰富,建议关注国企改革进程,维持增持评级。

风险提示:自然因素和社会因素的风险;经济周期影响的风险;市场竞争风险;重组进程不达预期。